美国就业增长强劲，欧元区温和复苏

美国经济数据符合预期。油价上涨以及全球需求改善推动PPI指数上涨。通胀符合预期，剔除能源和食品价格后核心通胀低于预期。

飓风短期扰动效应明显，亚太地区股市持续走强

美国8月非农就业数据不及预期，工资增速放缓；通胀数据好于预期，得益于飓风影响下汽油价格上涨以及租房市场的回暖；

全球经济复苏稳定，资本市场业绩飘红

中国供给侧结构改革取得初步成效，金融防风险基调仍将持续。预期下半年经济进入防守，一句话形容中国在2017年宏观经济走势，“上半场得分，下半场防守”。美联储升息，开始收紧流动性后，人民币会

中国经济远超预期，全球股市出现反转

美国非农就业转好，通胀略显疲软；美国一季度GDP年化季率终值表现好于预期，但1.4%的GDP水平仍是去年第二季度以来的最差表现。

全球经济增速放缓，海外股市表现抢眼

美国非农就业回落，通胀疲软；6月加息靴子落地后，美股续创新高，美债收益率不升反降。市场预期二季度GDP增速强劲，但预期近来出现下调。

全球经济复苏，资产波动加大

权益类资产整体向好，其中新兴市场表现抢眼；债市情况好转，收益提升；大宗商品跌幅显著；美元基本持平，欧元小幅反弹

鸡年首秀告捷，全年看二季度释放信号

主要经济指标呈现靓丽之姿，整体上延续了去年4季度以来的缓中趋稳、稳中向好趋势。

【2016年回顾】稳增长和涨价齐飞、资本市场轮动更迭

经济增长平稳，经济升级继续：2016年国内经济再下台阶，继续在“L形”底部徘徊，GDP全年同比增速为6.7%。

两个表看懂近期宏观趋势

实体经济增长强劲，基建、房地产和制造业固定资产投资、民间投资全部上升，工业增加值创9月来新高；与此同时信贷数据也从侧面验证实体经济融资需求不减。本月受春节扰动因素，贸易顺差变逆差，CP

开年GET央妈精神：稳！稳！稳！

2017年1月的宏观数据延续了去年四季度稳中趋升的态势，但随着央行春节前后利用公开市场操作对金融去杠杆发出明确信号，宏观数据与政策之间的联系更加紧密，市场跟随央行政策开始调整心里预期，20

四季度平稳收官，政策定调防风险促改革

经济—全年平稳收官，四季度增长反弹：全年经济运行平稳，全年目标基本完成：我国2016前三季度GDP同比增速分别为6.7%、6.7%、6.7%，四季度较前三季度小幅反弹至6.8%。

年末关注经济、通胀和利率

年末有三大问题值得我们关注也是笔者近期思考的几个问题：经济是否已经企稳？通胀预期是否回归？利率拐点来临？

经济平稳 通胀上行

10月宏观经济继续呈现企稳迹象：房地产投资和民间投资增速上升，整体投资增速连续两个月反弹，工业生产运行平稳，出口降幅收窄，进口增速有所加快。四季度经济有望保持企稳势头，全年实现6.5%以上

四季度增长压力减轻，政策防风险当头

前三季度GDP同比增速分别为6.7%、6.7%、6.7%，四季度稳增长压力有所减轻。

边际改善不改长期趋势

经济整体仍在下行区间，但在房地产爆发（但长期面临人口拐点、短期面临政策收紧）、PPP项目火热（但隐含财政隐形担保）以及汽车销量高涨（但车市利好政策将在年末失效）的背景下，8月工业生产、投